4月28日，繼蜜雪冰城、霸王茶姬等茶飲品牌相繼上市后，滬上阿姨也終于開(kāi)啟股票全球發(fā)售流程，并計(jì)劃于2025年5月8日正式以“02589”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。
據(jù)公告，滬上阿姨擬全球發(fā)售241.134萬(wàn)股H股，發(fā)售價(jià)介于每股95.57港元至113.12港元，整體市值在一百億港元左右，是古茗的1/5，略低于茶百道。
資本助推，滬上阿姨上牌桌
滬上阿姨擴(kuò)張的背后，有一雙資本的推手。
2020年，滬上阿姨門(mén)店量?jī)H兩千多家時(shí)，嘉御基金的創(chuàng)始人衛(wèi)哲找到單衛(wèi)鈞和周蓉蓉夫妻倆想談投資。
衛(wèi)哲是前阿里高管，曾被認(rèn)為是“馬云的接班人”，他離職后創(chuàng)立了嘉御基金，過(guò)去十年，他曾在新消費(fèi)、硬科技、跨境電商等領(lǐng)域投出了30余家上市公司。泡泡瑪特、安克創(chuàng)新、鍋圈食匯等品牌背后，都有他的手筆。
衛(wèi)哲盯上滬上阿姨時(shí)，茶飲市場(chǎng)已經(jīng)有喜茶、蜜雪冰城等珠玉在前。2016-2021年的5年間，排隊(duì)見(jiàn)創(chuàng)始人聶云宸的投資人們一輪輪把喜茶抬到了驚人的 600 億估值。衛(wèi)哲并沒(méi)有選擇那些風(fēng)頭正盛的茶飲企業(yè)，而是選擇了不那么打眼的滬上阿姨。
衛(wèi)哲表示，他選滬上阿姨是因?yàn)樗凇叭素泩?chǎng)”三件事上都做對(duì)了。“人”，指95后00后新消費(fèi)人群?！柏洝敝笢习⒁棠苡靡痪€(xiàn)城市的一線(xiàn)口味匹配中低檔價(jià)格打下沉市場(chǎng)，“場(chǎng)”則指能適配奶茶的這種高頻低客單產(chǎn)品的小店型。
衛(wèi)哲非常推崇這種高標(biāo)準(zhǔn)化高效率的小店模型，因此2020和2021連續(xù)兩年給滬上阿姨追加上了上億元投資，以推動(dòng)門(mén)店快速擴(kuò)張。
當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道，滬上阿姨啟動(dòng)“百日千店”加盟計(jì)劃，通過(guò)減免加盟費(fèi)、分期付款等政策吸引加盟商，目標(biāo)在100天內(nèi)新增1000家門(mén)店。增長(zhǎng)勢(shì)頭最盛的2023年，滬上阿姨旗下品牌門(mén)店量一年增長(zhǎng)46.8%，到年底時(shí)總量已經(jīng)接近8千家店。
后茶飲時(shí)代，滬上阿姨上市救主？
對(duì)品牌來(lái)說(shuō)，資本入局是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的催化劑，但多名玩家同時(shí)獲得大額資本輸血，也意味著茶飲品牌新一輪排位賽即將開(kāi)始。
茶飲投資人曉麗（化名）向雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))透露，目前滬上阿姨門(mén)店每日的平均訂單量不超過(guò)300杯，加盟商回本周期約為1.9年，相對(duì)其他頭部茶飲品牌都偏弱，護(hù)城河并不明顯。
和其他萬(wàn)店規(guī)模的茶飲品牌一樣，滬上阿姨也是通過(guò)加盟模式實(shí)現(xiàn)門(mén)店快速擴(kuò)張。作為品牌方，滬上阿姨向加盟商銷(xiāo)售奶茶原料和設(shè)備，同時(shí)收取一定的加盟服務(wù)費(fèi)。
在競(jìng)爭(zhēng)激烈的茶飲市場(chǎng)中，滬上阿姨一直是個(gè)比較低調(diào)的品牌。它沒(méi)有蜜雪冰城深入人心的低價(jià)心智，也沒(méi)有霸王茶姬氣派的門(mén)店，不走喜茶奈雪的高端路線(xiàn)，logo改版前看起來(lái)都有些土土的，被網(wǎng)友稱(chēng)為”滬上大嬸”。
十二年前，單衛(wèi)鈞和周蓉蓉這對(duì)“75后”夫妻在上海人民廣場(chǎng)開(kāi)設(shè)了第一家滬上阿姨門(mén)店，但他們并未選擇上海作為根據(jù)地，而是去到競(jìng)爭(zhēng)壓力較小的北方市場(chǎng)，逐漸做到了接近萬(wàn)店的規(guī)模。
但近年來(lái)，滬上阿姨的發(fā)展并不順利。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2024年，滬上阿姨旗下品牌門(mén)店量?jī)粼黾?387家，收入反而下滑了1.9%。
這一方面是因?yàn)楣救菰S加盟商自行采購(gòu)滿(mǎn)足要求的門(mén)店設(shè)備，導(dǎo)致設(shè)備購(gòu)買(mǎi)收入減少。
另一個(gè)更重要的原因在于滬上阿姨的單店銷(xiāo)量略有下滑。數(shù)據(jù)顯示，去年滬上阿姨品牌加盟店平均GMV由160萬(wàn)元下滑至140萬(wàn)。
也就是說(shuō)，門(mén)店擴(kuò)張并沒(méi)有推動(dòng)滬上阿姨的消費(fèi)需求增長(zhǎng)，反而攤薄了每家店的單量。
在招股書(shū)中，滬上阿姨將下滑原因歸結(jié)于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
事實(shí)也的確如此。以茶百道為例，據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，茶百道上市不過(guò)一年時(shí)間，其IPO計(jì)劃中分給品牌打造及推廣活動(dòng)的資金，公司已經(jīng)花了97.6%。
茶飲是高度分散的市場(chǎng)，消費(fèi)者很難對(duì)單一品牌保持高粘性，因此營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用是一筆長(zhǎng)期且龐大的支出。
如果茶百道仍然保持去年同樣的營(yíng)銷(xiāo)力度，大概率將占用建供應(yīng)鏈或人才招聘的資金，但若不保持同水平的營(yíng)銷(xiāo)投入，在喜新厭舊的茶飲消費(fèi)市場(chǎng)，茶百道或?qū)⒚媾R更嚴(yán)重的收入下滑和門(mén)店閉店情況。
IPO給了這些茶飲公司繼續(xù)留在牌桌上的資格，但也將其推向更激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，如何將這筆錢(qián)花在刀刃上，將成為茶飲下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。
按照招股書(shū)的說(shuō)法，滬上阿姨計(jì)劃將此次IPO資金用于提高門(mén)店會(huì)員私域建設(shè)、數(shù)字化系統(tǒng)提升以及原料采購(gòu)等供應(yīng)鏈能力提升上。
就目前而言，在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的賽道，滬上阿姨似乎還沒(méi)有展現(xiàn)出自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。即便上市成功，滬上阿姨仍有很長(zhǎng)的路要走。（雷峰網(wǎng)）
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