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獵云網(wǎng)注：原本2019年大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的節(jié)奏就已經(jīng)明顯放緩，開年又受疫情影響，對很多中小基金而言，今年上半年基本就歇著了。文章來源：投資界（ID：pedaily2012），作者：王菲、任倩。

突如其來的疫情，同樣攪亂了VC/PE圈。

“沒法出門，一天十幾通電話，電話會議的全時系統(tǒng)都被擠兌了。”北京一家VC機(jī)構(gòu)的合伙人邢亮對投資界坦言，受疫情影響，他去年投資的兩家企業(yè)陷入了困境。但現(xiàn)在大家都在家復(fù)工，沒法出門，溝通效率很低。

李文（化名）還在江西老家，至今沒有回上海。按照目前上海市政府的規(guī)定，全市企業(yè)本月10號正式復(fù)工，但是老家的路還是封著的。李文所在的投資機(jī)構(gòu)去年募資不順利，他看中了幾個醫(yī)療項(xiàng)目最終因?yàn)殄X沒到位只能遺憾放棄。

“事情還沒完全解決，看項(xiàng)目和盡調(diào)都做不起來，最快可能要到四五月份?！崩钗恼f，不知道大環(huán)境將會如何，也沒有進(jìn)一步打算。

還有更憂心的情況。這幾天，一些投資人陸續(xù)接到項(xiàng)目的IPO進(jìn)程不得不中斷的消息。根據(jù)公開的信息，貨拉拉的業(yè)務(wù)量在疫情期間下降了93%，IPO計(jì)劃可能推遲；而江小白原本計(jì)劃在2020年中旬的IPO可能會延遲到下旬。

牽一發(fā)而動全身。疫情之下，募資擱置、投資放緩，退出暫停，本已殘酷的一級市場寒冬正在被拉長。

緊急和90家被投企業(yè)開電話會議，合伙人：情況比較危險

這場疫情對各行各業(yè)的影響，正漸漸顯現(xiàn)。

投資界（ID：pedaily2012）采訪了北京、上海、深圳多家知名的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，眾多已經(jīng)復(fù)工的投資機(jī)構(gòu)反饋，這兩周首項(xiàng)工作便是了解被投企業(yè)的現(xiàn)狀，然而發(fā)現(xiàn)情況不容樂觀。

“壓力大，很怕失業(yè)?！绷至粒ɑ┰谂c投資界聊起近況時，有些無奈。他在北京一家VC機(jī)構(gòu)任投資經(jīng)理，去年出手的一個最重要的項(xiàng)目，也是如今受疫情負(fù)面影響最大的。

“企業(yè)都還沒復(fù)工，我已經(jīng)在家遠(yuǎn)程工作一周多了，主要做一些投后管理工作，比如給企業(yè)對接銀行融資等等?！绷至撂龟?，受疫情影響，這些工作可能要持續(xù)一段時間了。

“在看新項(xiàng)目上，基本歇了。”啟宸資本投資副總裁趙楊博也對投資界坦言，這段時間新的投資項(xiàng)目是難以推進(jìn)的，因?yàn)闆]有辦法做線下深度交流甚至入場DD，主要精力會放在投后上。

峰瑞資本在2月3日，在線開工首日做的第一件事，就是請每一位投資同事與自己負(fù)責(zé)的已投企業(yè)創(chuàng)始人深入交流，了解 CEO 與公司的狀態(tài)、面對疫情他們?nèi)绾螒?yīng)對，以及有什么是機(jī)構(gòu)能幫忙的，這次小調(diào)研覆蓋100多家企業(yè)。

“科技行業(yè)、軍工行業(yè)等幾乎沒受影響，但如果上下游客戶在湖北的，也會有影響?！逼杖A資本董事長曹國熊說。

他表示，從跟企業(yè)溝通中發(fā)現(xiàn)，普華資本有好幾家被投的科技企業(yè)，有的因?yàn)楣?yīng)鏈企業(yè)無法開工，有的因?yàn)榇罂蛻粼诤?，有的則因?yàn)闊o法進(jìn)行路面測試業(yè)務(wù)停擺，經(jīng)營都受到了影響。

國科嘉和基金管理合伙人王戈則透露，在國科嘉和一線團(tuán)隊(duì)和被投的90家企業(yè)一一開了電話會議之后，發(fā)現(xiàn)“情況比較危險”。

現(xiàn)實(shí)是，延期復(fù)工不到半個月時間，有些企業(yè)還在苦苦支撐，有些企業(yè)已經(jīng)倒下了。

就在昨日，第一批裁員潮開始了。在上班第一天的員工大會上，新潮傳媒宣布減員500人。新潮傳媒高管向媒體透露上午開會宣布減員500人，占總員工數(shù)的10%，高管集體降薪20%。

投資界此前多篇報道，就各行各業(yè)從業(yè)人員的現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理：《我的公司只能撐兩個月》中提到的“賬上的錢只夠撐兩個月了”的工廠主，《謝謝，我的房東開始免租了》中提到的“每月20多萬返租，每天睜眼最少3萬開支”的企業(yè)CEO，他們都在跟疫情進(jìn)行一場沒有硝煙的戰(zhàn)斗。

幫助企業(yè)熬過去，已經(jīng)成為一個社會共識。這些天來，我們看到了太多企業(yè)通過媒體積極呼喊，希望能在困境中求生。餐飲、酒店、旅游、娛樂、零售等行業(yè)首當(dāng)其沖。有一種擔(dān)憂正在蔓延：經(jīng)此一疫受到重創(chuàng)的中小企業(yè)未來可能會倒下一片？如今看來，這種擔(dān)憂正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春直言，本以為2020年只是“困難模式”，然而現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)是“地獄模式”。他判斷，這場疫情的影響已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2003年的非典，“現(xiàn)在線上線下網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)，使得疫情的傳播性比原來更廣，給整個社會造成如同海嘯般的影響?！?/p>

創(chuàng)投寒冬拉長，投資經(jīng)理：上半年基本歇了

原本2019年大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的節(jié)奏就已經(jīng)明顯放緩，開年又受疫情影響，對很多中小基金而言，今年上半年基本就歇著了。

正如易凱資本創(chuàng)始人兼CEO王冉所說，疫情對創(chuàng)投企業(yè)上半年融資的影響是，幾乎肯定會把上半年的事拖到下半年。

疫情會進(jìn)一步拉長2018年所謂寒冬的周期。泰合資本此前針對40家投資機(jī)構(gòu)做了一個調(diào)研，約50%的投資人表示將在2019年基礎(chǔ)上繼續(xù)保持收縮策略，大概有5%左右的機(jī)構(gòu)會因?yàn)橐咔槭湛s，主要是出差不方便影響看項(xiàng)目、DD等。

實(shí)地盡調(diào)、訪談等無法通過線上工作完全替代的操作流程會對大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)短期內(nèi)的募投活動造成不利影響，而這種影響將進(jìn)一步加劇機(jī)構(gòu)的二八分化。

“尤其是對于一些在上一年度募資并不順利中小機(jī)構(gòu)，彈藥已然不足，而疫情的爆發(fā)無疑是雪上加霜。此背景下，機(jī)構(gòu)的洗牌和分化現(xiàn)象在我國股權(quán)投資市場將持續(xù)存在?！鼻蹇蒲芯恐行脑谧钚乱环輬蟾嬷兄赋?。

“小基金只能硬挺著，沒別的辦法，我們?nèi)ツ晗掳肽觊_始轉(zhuǎn)做FA了。”滬上一位投資人說道。

北京一位VC機(jī)構(gòu)投資人彭力（化名）則對投資界坦言：“投資不是一件光靠線上聊天就能決策的事，疫情期間，大家都在遠(yuǎn)程辦公，互相見不到面，效率高不起來。并且大部分企業(yè)都還沒復(fù)工，所以還得讓子彈飛一會。”

王冉給了一個悲觀預(yù)測：如果疫情防控非常不順利的話，那影響的就不只是上半年而是全年了，一些投資機(jī)構(gòu)全年開天窗也是很有可能的。這并非夸張，在投資界的采訪中，多位投資經(jīng)理坦承了自己的擔(dān)憂：被投企業(yè)大多受到疫情的影響，合伙人將重心放在投后，下面的人出手新項(xiàng)目基本無望了，搞不好還要裁掉一些投資端的人手。

不過，也有投資人也表示，突然的黑天鵝事件可能會打亂基金的投資節(jié)奏，但基本不會影響基金本身的投資策略。

東方富海董事長陳瑋在接受投資界采訪時表示，由于必要疫情防控措施，我們的員工出差、盡調(diào)等工作進(jìn)度上勢必會延后，對上半年投資節(jié)奏會有一定影響，但2020或許會是一個值得投資的“好年份”，特別是資本市場正在平穩(wěn)步入改革紅利期，因此全年的投資工作會穩(wěn)步推進(jìn)，既定的投資任務(wù)會爭取完成。

啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波也表示，從全行業(yè)來看，已經(jīng)打亂了投資機(jī)構(gòu)在融資和投資方面的節(jié)奏和計(jì)劃。但是他強(qiáng)調(diào)：“我們也意識到在醫(yī)療健康這個領(lǐng)域還有很多工作需要去做。我們的醫(yī)療服務(wù)體系、公共衛(wèi)生服務(wù)體系、新藥研發(fā)能力、醫(yī)療支付和保障體系，都需要對未來的重大疾病、流行病、和重大醫(yī)療需求做好準(zhǔn)備。作為投資機(jī)構(gòu)，可以通過投資來支持創(chuàng)新企業(yè)，來參與到這個進(jìn)程中來?！睙o獨(dú)有偶，松禾資本在復(fù)工第一天就發(fā)布了招聘信息，發(fā)力招聘一批專業(yè)醫(yī)療健康背景的投資人，職位涵蓋從投資總監(jiān)到合伙人。

對于存量的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資機(jī)構(gòu)該出手依然會出手，多位知名投資人向投資界表示，長期的投資計(jì)劃將穩(wěn)步推進(jìn)。

“疫情不會影響之前對項(xiàng)目的判斷，也不會修改之前和企業(yè)簽訂的協(xié)議內(nèi)容，該怎么樣還是怎么樣。”渶策資本創(chuàng)始合伙人甘劍平表示。

鼎暉投資創(chuàng)新成長基金高級合伙人張海峰也在朋友圈公開表示：“疫情的出現(xiàn)不影響我們已經(jīng)進(jìn)入的盡調(diào)、決策甚至交割流程，原計(jì)劃要出手的我們一定會堅(jiān)定的出手，短期業(yè)績下滑不影響我們對一家企業(yè)核心能力和價值的判斷?！?/p>

“疫情之后的一段時間，to B方向上的投資繼續(xù)加重，幫助企業(yè)減員增效是不變的主題。疫情雖是無法預(yù)估的，但風(fēng)險投資是長線和價值投資，要判斷的是未來多年的行業(yè)格局，疫情對風(fēng)險投資不存在長期性的影響。” 創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人周煒說道，“經(jīng)歷過這一仗，你的團(tuán)隊(duì)便是經(jīng)過檢驗(yàn)的鐵軍”。

“我投的項(xiàng)目IPO中斷了”：曠視科技、江小白等企業(yè)考慮延遲IPO

還有一個令VC/PE擔(dān)憂的情況擺在面前——受疫情影響，投資人陸續(xù)接到項(xiàng)目的IPO進(jìn)程不得不中斷的消息。

“坦白說，基金停工一周兩周影響不大，但項(xiàng)目的IPO如果沒有如期完成，就會實(shí)實(shí)在在影響到基金的回報，起碼業(yè)績數(shù)據(jù)不會那么好看，這就有可能導(dǎo)致后續(xù)募資緊張等一系列連鎖反應(yīng)?！蹦砎C機(jī)構(gòu)的IR負(fù)責(zé)人表達(dá)了自己的憂慮。

事實(shí)上，上述的擔(dān)憂正在發(fā)生。近日監(jiān)管部門多次發(fā)聲表示暫停現(xiàn)場咨詢等業(yè)務(wù)，并鼓勵從業(yè)機(jī)構(gòu)通過線上化的方式開展證券發(fā)行等相關(guān)工作。且滬深交易所均表示，在疫情防控期間暫不安排現(xiàn)場上市儀式，與發(fā)行人的上市協(xié)議通過郵寄方式簽署；支持發(fā)行人在疫情影響消除后在交易所補(bǔ)辦上市儀式。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前一共133家公司赴港上市申請正在處理中，還有159家公司上市申請沒有進(jìn)展，而受到疫情影響，不少公司選擇推遲上市計(jì)劃。

近日，有媒體報道稱，在美上市的中概股京東、百度原本有意于今年一季度回港上市，但因疫情仍然不明朗，故有機(jī)會押后回流計(jì)劃。

2月9日，貨拉拉創(chuàng)始人、CEO周勝馥對外稱，公司業(yè)務(wù)量在春節(jié)和疫情期間下降了93%，單量只有疫情前的7%。因疫情所累，貨拉拉IPO計(jì)劃或?qū)⑼七t。

前不久，韓都衣舍CEO趙迎光發(fā)朋友圈，稱疫情下扛不過三個月。在調(diào)整應(yīng)對方案后，韓都衣舍目前經(jīng)營正常。這是一家擬IPO、有不少明星股東加持的服裝企業(yè)，過去連續(xù)6年“雙11”位列互聯(lián)網(wǎng)服裝品牌銷量第一，但現(xiàn)在，IPO仍遙遙無期。

此前，有報道稱江小白也醞釀在2020年IPO，計(jì)劃募資5-10億美元。對此，江小白內(nèi)部人士表示，就近期而言，2020年確定不會是江小白上市時間點(diǎn)，但希望公司能夠成長為一家公眾公司。如今，受疫情影響，原本計(jì)劃在2020年中旬的IPO可能會延遲到下旬。另外，國內(nèi)人臉識別公司曠視科技原本想在本月初招股，但因疫情所累暫緩上市申請。

而對于那些已經(jīng)拿到IPO“門票”的企業(yè)來說，或?qū)㈤_創(chuàng)上市首日不舉辦現(xiàn)場上市儀式的先河。

投資界了解到，湖北零食巨頭良品鋪?zhàn)幽壳罢谶M(jìn)行上市前的最后沖刺，將于2月12日網(wǎng)上申購，2月底正式上市。良品鋪?zhàn)邮且患覐奈錆h起家的休閑零食企業(yè)，市場集中在包括湖北、湖南在內(nèi)的華中地區(qū)。投資界獨(dú)家獲悉，此次上市，敲鐘沒辦法實(shí)現(xiàn)，線上發(fā)布會也將取消，可以說非常低調(diào)。

春天總會到來

回想在春節(jié)放假前，一位早期投資大佬曾在公司年會上開玩笑，“希望2020年是未來十年最差的一年”，本意是想說接下來一年比一年更好，沒想到一語成讖，2020迎來一個無比糟糕的開局。

此情此景，似曾相識。回顧中國創(chuàng)投過去20年歲月，我們曾經(jīng)歷了兩次大“劫難”——2003年的“非典”疫情，以及2008年的全球金融危機(jī)。高榕資本梳理了這兩次重大危機(jī)，“如果以史為鏡，我們會發(fā)現(xiàn)在大危機(jī)過后，往往孕育著顛覆式的創(chuàng)新機(jī)會?！?/p>

紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬曾公開表示， “回望攜程，2003年7-8月份走出非典的陰影，短短5個月后（12月）上市，引領(lǐng)了那段時間一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市壯大。” 作為一名經(jīng)歷過攜程和如家2003年非典特殊時期的創(chuàng)業(yè)者，他深深理解初創(chuàng)企業(yè)今天面對的挑戰(zhàn)。

“越是逆境，越要相信價值投資，相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性。”在信奉價值投資的高瓴資本看來，在短期波動中，誰能夠保持內(nèi)心的寧靜，懂得獨(dú)立思考和延遲滿足，就已經(jīng)先勝一籌了。當(dāng)一切歸于平靜，真正創(chuàng)造價值的優(yōu)秀企業(yè)會更加熠熠奪目。

春天總會到來。身處VC/PE圈的每一位，都需要擁有超越疫情的長期視角。因?yàn)?，歷史總會押著相同的韻腳。