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【獵云網(wǎng)（微信號：ilieyun）】2月3日報道（編譯：小豬配齊）

編者注：本文作者John Tough是芝加哥早期風(fēng)投公司Energize Ventures的管理合伙人。

去年，我曾寫過一篇關(guān)于風(fēng)投資金流入能源和工業(yè)垂直領(lǐng)域科技公司的10年大規(guī)模增長趨勢的文章。

事實上，針對這些垂直領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險投資每年增長30%，從2010年的7.5億美元增長到2018年的60多億美元。（注：文章中所有數(shù)字均基于來自Pitchbook的數(shù)據(jù)。）

在2018年激增之后，2019年的數(shù)據(jù)顯示早期投資減少、估值上升，這表明風(fēng)投在投資決策上越來越挑剔，但會獎勵行業(yè)贏家。然而，2019年的數(shù)據(jù)也顯示，整體融資金額和交易數(shù)量出現(xiàn)了驚人的下降。

這種下降并不反映機會的減少。

在財富1000強中，目前有300多家以工業(yè)為重點的公司。該行業(yè)的收入中值超過50億美元，市值超過10萬億美元。這些經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的規(guī)模為初創(chuàng)公司提供了大量的機會來實現(xiàn)價值。

融資仍比過去五年的平均水平高出近25%，但資本投資在2019年同比下降了18%。超過50億美元被注入A輪、B輪和C輪，用于工業(yè)、工程和建筑、電力、能源、采礦和材料以及移動領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。雖然與之前的基準(zhǔn)相比，這個早期階段的投資數(shù)字值得注意，但仍不到該行業(yè)收入的0.25%。

該領(lǐng)域的交易數(shù)量也呈現(xiàn)出類似的強勁增長軌跡，但一些有趣的趨勢正開始顯現(xiàn)。例如，投入工業(yè)技術(shù)市場的資金增長速度超過了交易數(shù)量，在過去八年中，平均交易規(guī)模增長了45%，從1800萬美元增長到2600萬美元。

融資階段的趨勢

2019年A輪交易規(guī)模中值為1100萬美元，同比略有增長。雖然交易量仍遠(yuǎn)高于歷史平均水平，但該行業(yè)較2017-2018年的高點下跌了13%。

從稍晚階段的投資來看，2019年B輪交易規(guī)模中值為2000萬美元，從2018年開始保持穩(wěn)定。但或許最有趣的數(shù)據(jù)是交易量同比下降了25%，下降到2016年的水平。

最后，2019年C輪交易規(guī)模中值為2800萬美元，接近過去三年的平均水平，但略低于2018年的數(shù)字。盡管C輪交易數(shù)量在2019年有所下降，但仍比10年平均水平高出約15%。

從整體數(shù)據(jù)看，所有早期階段的交易量都出現(xiàn)了下降，其中B輪階段的公司的降幅最大。平均交易規(guī)模維持在或接近2018年的高基準(zhǔn)水平，表明投資者和企業(yè)在每個增長階段都與資本需求保持一致。

估值上升

這些工業(yè)科技公司的估值繼續(xù)小幅上升。事實上，每個輪的估值都在逐年增長，目前處于歷史最高水平。

A輪融資的平均規(guī)模為2900萬美元，比2018年高出12%。在這個階段，A輪投資者購買公司大約26%的股份。

B輪融資的平均規(guī)模為7600萬美元，較2018年的水平躍升了20%。目前階段，投資者收購了該公司約21%的股份。

C輪融資的平均規(guī)模高達(dá)1.48億美元，同比增長25%。這個輪的投資者購買了大約16%的股份。

一些結(jié)論

似乎2018年的投資水平最高，因為投資者在2019年的每一季都在撤資：每一階段的交易量都在下降，交易規(guī)模要么持平要么下降。

A輪投資者表現(xiàn)出最大的一致性，交易規(guī)模和估值在過去五年保持穩(wěn)定。該階段的企業(yè)估值較小，有能力投資這些垂直領(lǐng)域的風(fēng)投也較少。

B輪投資水平的下降表明，服務(wù)于該領(lǐng)域的風(fēng)投在做出交易決定時，越來越重視早期的商業(yè)吸引力。在這些市場中，對投資者來說，管理層表現(xiàn)出對技術(shù)和商業(yè)化的認(rèn)識是很重要的。

能夠通過收入、合作伙伴關(guān)系和行業(yè)招聘成功地降低企業(yè)風(fēng)險的企業(yè)家，將能夠獲得超大規(guī)模的資本池。這個市場的贏家往往會加速，因為后來的客戶會轉(zhuǎn)向早期的采用者。

在C輪投資階段，投資者的投資減少了，但對表現(xiàn)出眾的投資者給予了更高的回報，包括更高的獎金和更高的估值。在過去的五年里，C輪融資的估值增長了96%，而融資規(guī)模增長了91%。

并購仍是這些行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)最有可能退出的機會，部分原因在于監(jiān)管上的細(xì)微差別以及能源和工業(yè)企業(yè)特有的漫長銷售周期。具有最大IPO潛力的企業(yè)通過許多不同類型的客戶實現(xiàn)收入多樣化，以平衡這些趨勢。