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【獵云網(wǎng)（微信號(hào)：ilieyun）】2月3日?qǐng)?bào)道（編譯：小豬配齊）

編者注：本文作者John Tough是芝加哥早期風(fēng)投公司Energize Ventures的管理合伙人。

去年，我曾寫(xiě)過(guò)一篇關(guān)于風(fēng)投資金流入能源和工業(yè)垂直領(lǐng)域科技公司的10年大規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)的文章。

事實(shí)上，針對(duì)這些垂直領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資每年增長(zhǎng)30%，從2010年的7.5億美元增長(zhǎng)到2018年的60多億美元。（注：文章中所有數(shù)字均基于來(lái)自Pitchbook的數(shù)據(jù)。）

在2018年激增之后，2019年的數(shù)據(jù)顯示早期投資減少、估值上升，這表明風(fēng)投在投資決策上越來(lái)越挑剔，但會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)行業(yè)贏家。然而，2019年的數(shù)據(jù)也顯示，整體融資金額和交易數(shù)量出現(xiàn)了驚人的下降。

這種下降并不反映機(jī)會(huì)的減少。

在財(cái)富1000強(qiáng)中，目前有300多家以工業(yè)為重點(diǎn)的公司。該行業(yè)的收入中值超過(guò)50億美元，市值超過(guò)10萬(wàn)億美元。這些經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的規(guī)模為初創(chuàng)公司提供了大量的機(jī)會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

融資仍比過(guò)去五年的平均水平高出近25%，但資本投資在2019年同比下降了18%。超過(guò)50億美元被注入A輪、B輪和C輪，用于工業(yè)、工程和建筑、電力、能源、采礦和材料以及移動(dòng)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。雖然與之前的基準(zhǔn)相比，這個(gè)早期階段的投資數(shù)字值得注意，但仍不到該行業(yè)收入的0.25%。

該領(lǐng)域的交易數(shù)量也呈現(xiàn)出類(lèi)似的強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌跡，但一些有趣的趨勢(shì)正開(kāi)始顯現(xiàn)。例如，投入工業(yè)技術(shù)市場(chǎng)的資金增長(zhǎng)速度超過(guò)了交易數(shù)量，在過(guò)去八年中，平均交易規(guī)模增長(zhǎng)了45%，從1800萬(wàn)美元增長(zhǎng)到2600萬(wàn)美元。

融資階段的趨勢(shì)

2019年A輪交易規(guī)模中值為1100萬(wàn)美元，同比略有增長(zhǎng)。雖然交易量仍遠(yuǎn)高于歷史平均水平，但該行業(yè)較2017-2018年的高點(diǎn)下跌了13%。

從稍晚階段的投資來(lái)看，2019年B輪交易規(guī)模中值為2000萬(wàn)美元，從2018年開(kāi)始保持穩(wěn)定。但或許最有趣的數(shù)據(jù)是交易量同比下降了25%，下降到2016年的水平。

最后，2019年C輪交易規(guī)模中值為2800萬(wàn)美元，接近過(guò)去三年的平均水平，但略低于2018年的數(shù)字。盡管C輪交易數(shù)量在2019年有所下降，但仍比10年平均水平高出約15%。

從整體數(shù)據(jù)看，所有早期階段的交易量都出現(xiàn)了下降，其中B輪階段的公司的降幅最大。平均交易規(guī)模維持在或接近2018年的高基準(zhǔn)水平，表明投資者和企業(yè)在每個(gè)增長(zhǎng)階段都與資本需求保持一致。

估值上升

這些工業(yè)科技公司的估值繼續(xù)小幅上升。事實(shí)上，每個(gè)輪的估值都在逐年增長(zhǎng)，目前處于歷史最高水平。

A輪融資的平均規(guī)模為2900萬(wàn)美元，比2018年高出12%。在這個(gè)階段，A輪投資者購(gòu)買(mǎi)公司大約26%的股份。

B輪融資的平均規(guī)模為7600萬(wàn)美元，較2018年的水平躍升了20%。目前階段，投資者收購(gòu)了該公司約21%的股份。

C輪融資的平均規(guī)模高達(dá)1.48億美元，同比增長(zhǎng)25%。這個(gè)輪的投資者購(gòu)買(mǎi)了大約16%的股份。

一些結(jié)論

似乎2018年的投資水平最高，因?yàn)橥顿Y者在2019年的每一季都在撤資：每一階段的交易量都在下降，交易規(guī)模要么持平要么下降。

A輪投資者表現(xiàn)出最大的一致性，交易規(guī)模和估值在過(guò)去五年保持穩(wěn)定。該階段的企業(yè)估值較小，有能力投資這些垂直領(lǐng)域的風(fēng)投也較少。

B輪投資水平的下降表明，服務(wù)于該領(lǐng)域的風(fēng)投在做出交易決定時(shí)，越來(lái)越重視早期的商業(yè)吸引力。在這些市場(chǎng)中，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，管理層表現(xiàn)出對(duì)技術(shù)和商業(yè)化的認(rèn)識(shí)是很重要的。

能夠通過(guò)收入、合作伙伴關(guān)系和行業(yè)招聘成功地降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)家，將能夠獲得超大規(guī)模的資本池。這個(gè)市場(chǎng)的贏家往往會(huì)加速，因?yàn)楹髞?lái)的客戶(hù)會(huì)轉(zhuǎn)向早期的采用者。

在C輪投資階段，投資者的投資減少了，但對(duì)表現(xiàn)出眾的投資者給予了更高的回報(bào)，包括更高的獎(jiǎng)金和更高的估值。在過(guò)去的五年里，C輪融資的估值增長(zhǎng)了96%，而融資規(guī)模增長(zhǎng)了91%。

并購(gòu)仍是這些行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)最有可能退出的機(jī)會(huì)，部分原因在于監(jiān)管上的細(xì)微差別以及能源和工業(yè)企業(yè)特有的漫長(zhǎng)銷(xiāo)售周期。具有最大IPO潛力的企業(yè)通過(guò)許多不同類(lèi)型的客戶(hù)實(shí)現(xiàn)收入多樣化，以平衡這些趨勢(shì)。